蜀商证券平台扎根田间、营利高增十月稻田价值重估终有时

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独立稀缺穿透

查漏补缺、消积弊展新颜

风品：楚逸

来源：铑财——铑财研究院

　　真正的企业创新，从来不只是愿景口号，还要在现实土地里扎下根来。

　　9月3日，金台资讯披露了十月稻田第八大生产基地进展：目前，30万吨稻米精深加工项目建设态势良好。项目位于内蒙古扎赉特旗、总投资达1.5亿元，规划涵盖标准化生产车间、多规格仓储设施，以及配备低温烘干设备的智能化加工生产线，整体布局既注重产能提升，也兼顾品质保障。

　　谈及投产时间，十月稻田（扎赉特旗）农业科技有限公司行政经理吕品表示，“烘干塔、锅炉房、原料仓等配套设施预计2026年年底投入使用，新增稻米加工及包装生产线预计2027年5月投产。项目全面建成后，将大幅提升稻米加工产能，带动当地农户增收，拓展本地就业岗位。”

　　优质企业，往往做的是长远、利他生意。经济社会责任兼具，在广阔的田间地头不断跑出加速度，十月稻田生动诠释了“智慧企业”“粮心企业”内涵。

八大基地扎根粮仓

勾勒乡村振兴新画卷

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规模越大，责任越大！

　　据财报，作为主营大米、杂粮等厨房主食产品的知名企业，截至2026年6月末，十月稻田已在中国七个核心粮食产区附近建成8个现代化产业基地。粮食成熟后，可第一时间采购、储存和生产。

　　要知道，过去很长一段时间里，当地农民大多靠天吃饭，收入容易受天气、市场等多重因素影响。而如今，这种状况正发生深刻改变。十月稻田推行订单农业，通过免费提供稻种并回收稻谷，有效稳定了广大农户种植收益。

　　以东北地区为例，自2017年起，公司便在此全面推广订单农业模式。每年春耕期间，便与当地农业合作社和农户签订《采购意向协议书》，通过免费供应稻种、约定稻谷回收等措施，不断深化农企合作，稳步扩大签约规模，调动了农户种粮积极性。据公司2025年ESG报告显示，截至当年末，十月稻田仅通河彩桥基地就落实订单种植14560亩，带动本地就业100余人，帮助当地农户户均增收超1500元。

　　截至2026年6月末，公司已有超三十条自动化生产线投入使用。同时，依托上海、天津、沈阳和东莞的四个自营区域配送中心及超十个地方仓库，建立起一套现代化的库配体系，确保合同履约的及时性与可靠性。

　　在此基础上，十月稻田以全链路一体化为支撑，“产业集群聚力”为驱动，横向打通农业与工业、服务业深融，纵向构建全产业链闭环，助力农村三产协同发展。同时，借助“线上订单+快递物流”模式，打通农产品上行通道，释放农村消费潜力，提升整体价值链效益。

　　实实在在的数据，最能印证上述举措成效。据2025ESG报告，2025年度，十月稻田累计投入约41亿元用于原材料采购，兼顾产业发展与生态平衡。同时，以“生态匠心”为准绳，推广绿色加工技术，应用低碳物流模式，力求经济效益与生态效益协同共赢。

　　产业链之外，十月稻田同样用温情书写着社会责任。如2025年1月，在辽宁新民市慈善总会开展的“迎新春，送温暖”慈善公益活动中，集团旗下沈阳信昌公司向兴隆堡镇、金五台子镇、大民屯镇、罗家房镇、妇联及敬老院等地的困难群众送去温暖，捐赠506箱大米，价值101,200元；慰问贫困老党员捐赠2000元，资助贫困学生王明慧学费3000元，累计捐赠约10万元。

　　春风化雨、润物无声，管理学家罗杰·康纳斯曾言，责任感是当今商业社会对企业提出的一项基本要求。既授人予鱼也授人以渔，借助双向桥梁建设，十月稻田让助力三农不再是抽象口号，而是可感知、可共鸣的真实体验。一粒粒优质粮食化为载体，勾勒出一副共赢共生、鱼水深情的乡村振兴画卷。

创新破圈、健康为先

奔赴家庭食品创新专家

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　　所谓经济基础决定上层建筑。产链深融、稳定的品质输出，也让十月稻田多了几分品牌建设底气。

　　早在2011年，公司便相继创立了“十月稻田”、“柴火大院”两大品牌，2018年又推出“福享人家”，产品线覆盖大米、玉米、干货、杂粮等多个品类。

　　伴随产品矩阵日趋完善，十月稻田正全面向家庭食品创新专家迈进。2026上半年，公司敏锐捕捉到“一人食”“天然”“无添加”及“高纤维”等健康消费趋势，在更多渠道推广十月稻田金银水果玉米段产品。该产品开袋即食、无需加热，最大程度保留了玉米的清甜本味与饱满汁水，契合了年轻消费群体对轻负担、即食化与好口感的复合需求。

　　此外，围绕轻食、健康、低脂等核心诉求，十月稻田推陈出新，例如带有清洁标签的七色糙米饭团，以及围绕云南紫糯拇指玉米、小花糯玉米等特色原料持续开发新品，努力满足用户“好吃+健康+便捷”需求。据公司透露，在家庭食品版图中，杂粮、干货等产品已在主流电商平台销量排名前列。

　　背后除了产品品质，品牌营销也功不可没：以“流量+内容”双轮驱动，系统推进全域整合营销。原创IP矩阵方面，十月稻田连续三年打造“玉米轻食季”，连续五年深耕“插秧节”原产地溯源，同步迭代“新米季”IP运营。2026马年年货节期间，公司官宣国民演员姜妍为品牌代言人，以“姜年味儿进行到底”为主题开启节日营销；还以“高妍值开工季”等话题锚定消费场景，引发用户情感共鸣。

　　线下则深度绑定多元体育赛事场景，例如在2026年东北地区城市足球联赛中，十月稻田以“首席饭搭子”角色赞助沈阳赛区伴手礼；世界杯期间，品牌水果玉米系列以“一口爆汁、进球爆爽”为主题，成功建起“健康零食搭子”的品牌认知。此外，还持续赞助马拉松等全民赛事，以轻食力量传递健康运动理念。

　　通过线上线下内容闭环，十月稻田完成了从产品交付向场景化生活服务的能力升级，构建起全域整合营销的价值闭环。

　　以柴火大院为例。年货节期间，其官宣相声演员孙越担任品牌“福气星推官”，以“送礼送柴火，新年财更火”为主题，将大米升维为承载情感祝福的“新年财运符号”。插秧节期间，又启动“春天合伙人”招募计划，同步运用AI溯源视频，全景呈现“环境好、水质好、土壤好、气候好、品种好”的五常生态画卷。线下则亮相2026吉林马拉松，让脱皮水果玉米粒进入数万名跑者运动补给包，成功实现品牌破圈，从家庭餐桌进一步迈向品质生活全场景。

　　2025年，公司入选首批“中国消费名品”名单。2026上半年，又相继斩获第八届iSEE全球美味奖、2026“品创年度品牌”等荣誉。品牌价值的持续释放，让市场护城河持续拓宽。

营利高增、现金流回暖

长远奖励与回报

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　　张磊在《价值》一书中指出，收入、利润这些纸面数字很重要，但并不代表全部。真正核心是，企业解决了什么问题，有没有给社会、消费者提升效率、创造价值。只要是为社会疯狂创造价值的企业，它的收入、利润早晚会兑现，社会最终会给予它长远奖励。

　　8月24日，十月稻田2026中报发布：营收同比增长24.51%至38.14亿元，归母净利增长35.35%至1.573亿元。

　　拉长维度，2023年至2025年，营收48.67亿元、57.45亿元、68.1亿元，同比增幅7.37%、18.05%、18.53%；归母净利-6486万元、2.044亿元、4.283亿元，对应增速88.5%、415.08%、109.56%，持续高增已是一种常态。

　　深入产品结构，2026上半年，大米产品收入26.94亿元，同比增长30.4%，占比由67.4%提至70.6%，压舱石地位进一步巩固。杂粮、豆类及其他产品收入增长34.5%至3.69亿元，干货及其他产品增长21%至3.5亿元。多维增长，意味着“家庭食品行业创新者”愿景正加速向现实转化。

　　追其原因，除了产品矩阵完善，渠道重塑也是重要抓手。2026上半年，传统电商平台收入同比增幅仅3.6%，现代商超、直接客户及经销网络收入则大增42.8%、23.6%及50.3%，线上自营店收入亦实现41.6%的同比提升。东吴证券预计，2026年头部商超渠道收入增速有望达到20%至30%，公司还将适时加大对零食量贩及即时零售渠道的布局力度。

　　降低对单一传统平台依赖，通过深耕高势能商超、即时零售及零食量贩等新兴渠道，构建起更均衡、更具掌控力的渠道体系。不仅提升了增长质量，亦为新品的快速渗透铺设了高效通路，这些变化汇成一脉，才有了业绩面的可观成绩。

　　截至2026年6月30日，十月稻田现金及现金等价物达10.22亿元，较2025年末大增138.1%。存货由20.87亿元降至13.63亿元，周转天数由115天优化至101天。在宏观不确定性加剧的背景下，现金流与存货周转率双重改善，意义不言而喻。

　　底盘扎实，也增加了回报底气。2025年度末期股息为每股0.32元，股息率超8%。据此计算，十月稻田全年经调整口径派息率达60.4%。2026上半年，又累计回购H股11,402,400股，合计耗资约9979万港元。

警惕四重压

长期价值终将闪耀

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　　不过，话说回来了，人无完人、企无完企，成长总伴随阵痛。再次审视十月稻田，靓丽A面背后，一些瑕疵短板也不容小觑。

　　首先，盈利根基还有改善空间。2026上半年，公司销售成本达到31.18亿元，同比增长30.1%，增速超营收5.6个百分点，直接压薄了利润空间。毛利率由去年同期的21.8%滑落至18.2%，下降3.6个百分点。

　　分品类来看，大米毛利率16.65%，同比下滑4.43个百分点；玉米毛利率29.45%，下降6.72个百分点。对此，十月稻田将原因归结为运费、包材及原材料价格上涨。

　　销售及经销开支亦同步膨胀，上半年达3.91亿元，同比增长27.9%，同样跑赢营收增速。经调整净利润率则从去年同期的9.6%压缩至5.5%，近乎腰斩。升降之间，说明公司规模效应尚未充分显现、综合抗风险力还有提升空间。

　　其次，警惕第二曲线阶段性承压。2024年，公司玉米业务营收8.15亿元，同比暴涨523%，曾被市场寄予厚望。然2026上半年，该营收仅4.01亿元，同比下滑7.3%，营收占比从14.1%降至10.5%。好在杂粮、干货等新品类保持较快增速，可因基数偏小，短期尚难扛起增长大旗。多品类战略推进多年，真正形成规模支撑的还是大米，这对一家标榜全品类粮油布局的企业而言，多少有些尴尬与急迫，新曲线培育路漫漫。

　　再者，一些消费反馈质疑声，提醒企业扎牢品控篱笆。截至2026年9月9日，黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】上，“十月稻田”累计相关投诉325条，“柴火大院”为32条。数量不算多，可内容大多集中在产品质量服务等敏感疑虑上。