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公募基金三季报成为观察科技投资风向的重要窗口。一方面，电子、通信两大行业的仓位占比仍处高位，基金持仓并未明显松动；另一方面，基金经理操作分化：坚守算力者调整细分赛道，先行者转向AI应用端，谨慎者均衡配置，防守者清仓换赛道。
科技赛道持仓仍保持较高水平
从数据来看，公募对于科技赛道的整体持仓仍保持较高水平，但内部结构正在调整。
申万研究报告表示，三季度主动权益基金前十大重仓股中，电子、通信两大行业合计持仓占比仍高达46.4%，占据近半壁江山。天相投顾数据也显示，公募基金前十大重仓股中，有六只与AI产业链紧密相关。这均表明，科技板块仍是公募基金的“压舱石”。尽管从环比看，电子、通信行业仓位分别下降10.1个和4个百分点，但申万研究认为，这更多是股价下跌导致的被动缩水，而非基金的主动大规模减配，两者的配置系数反而有所上升。
从调仓数据看，天相投顾数据显示，三季度共有580只基金不再持有兆易创新，311只不再持有海光信息，259只不再持有中际旭创；减持市值方面，中际旭创被减持702.96亿元居首，新易盛、兆易创新分别被减持超400亿元和接近400亿元。从持股数量变化看，中际旭创、源杰科技、新易盛的减持幅度分别为9.35%、8.33%、0.54%。与此同时，天孚通信持仓获增持75.75%，沪电股份、深南电路分别增持14.05%、17.38%，资金在AI算力产业链内部流向订单确定性强但筹码拥挤度较低的环节。
调仓路径现分化
重仓科技的基金经理，三季度的调仓明显分化。
第一类是坚守算力，调整细分赛道。财通基金金梓才仍长期看好AI产业，认为产业叙事逻辑持续深化、真实客户需求支撑增长，但其管理的财通价值动量在前十大持仓中做了结构性调整：风华高科、博迁新材两只MLCC个股退出，部分减持新易盛、源杰科技，新进仕佳光子、生益电子，仍围绕光模块和高速PCB布局。银河基金的袁曦、祝建辉也表示，三季度主要投资硬科技领域，但对细分结构进行了适当调整。
第二类是转向应用，寻求新支点。随着算力基础设施的持续建设，部分基金经理将目光投向AI应用端。王贵重管理的嘉实科技创新在三季度减仓了部分算力标的以平滑波动，同时增加了AI应用和端侧AI的配置。他认为，随着算力成本下降，AI应用有望成为下一阶段的重要投资主线，但同时也需审慎评估应用爆发的节奏与估值匹配度。
第三类是攻守兼备，拓展投资边界。部分基金经理在保持对科技主线关注的同时，积极配置其他领域以增强组合的稳健性。例如，张雪蓉管理的交银精选基金在维持AI硬件仓位的同时，加仓了创新药，看好创新药物研发带来的行业机遇。周雪军管理的海富通收益增长则适度增配了红利高股息板块进行平衡。
第四类是阶段防御，切换赛道。前海开源多元策略在三季度清空了前十大重仓中的AI标的，换成了电力、银行等传统板块。基金经理田维表示，未来一段时间的应对策略是立足防御，同时寻找能够对抗甚至受益于不确定性的结构性机会。
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